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广金期货:豆粕期价偏弱震荡 期权做空波动率为主

    网消息 2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比,全品种组和期权组分别初审排前15名的30个团队,现场陈述大商所相关品种最新交易策略报告,最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、 “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。期货参与全程专题直播。

      22日期权组评选举行,广金期货期权队代表进行现场陈述。

    

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      以下是文字实录:

      各位评委老师,各位同仁,大家上午好!我代表我们广金期货期权队我们的策略做阐述,我们的主题是豆粕期价偏弱震荡,期权做空波动率为主。报告分为四个部分,第一是摘要,主要观点,第二是影响因素分析,第三部分是交易策略和交易策划,第四部分是交易风险控制。

      影响因素分为利空和利多因素,利空因素明显强度大于利多因素,所以交易策略和观点是,豆粕基本面中性偏空,期价偏弱震荡,期货以做空为主,期权波动率回落态势,卖出跨市策略和熊市价差策略的组合。从基本面分析来看,12月份美国报告是偏空的,从全球大豆供应来看,产量大幅上涨,消费下降。从巴西来看,今年种植比较早,种植进度加快,进入12月底和1月初会收割,提前收割的概率比较大,中国如果在中美贸易战期间,在关税没有取消情况下,中国进口巴西大豆概率是很高的,所以巴西大豆的丰产对国内大豆的供给是比较有利的。

      从阿根廷来看,天气和种植对大豆生长比较有利,从18/19年度产量会有比较大的恢复,市场预计5500万吨,这是国际方面的情况。从国内来看,大豆是充足的,虽然国内大豆进口出现下降,但是从需求来看,国内大豆库存10月31日还有698万吨,高于五年的均值。国内大豆在目前情况下,它的库存还是比较充足的。从油厂开工率来看,目前保持在45%-50%之间,对于大豆需求量会出现下降,主要原因一个是大豆胀库,一个是压榨利润下降,油厂不愿意提高开工率。

      另外一个利空因素是豆粕库存不断的积累,还有需求的改善,就是受猪瘟的影响,对豆粕需求会有比较大的冲击作用,另外就是蛋白粕的替代对豆粕影响比较大。利多因素是压榨量的下降,对豆粕库存可能会有一定的减弱。另外就是年底大豆库存的消耗,就是需求潜在的回升。

      在观点方面,全球大豆充足,对未来一段时间,中美贸易争端是焦点,利空因素比较多,豆粕弱势震荡为主,主力合约2550-2750之间出现震荡,历史波动率在15%-18%。

      从波动率微笑来看,从右边的状态,从期权成交和持仓情况来看,成交量从高位到下降状态,市场对于豆粕价位有挺价的意愿,成交量说明投资者对后面市场还是悲观一点,后续期权标的将保持区间震荡。高位可能在2750-2800之间区间震荡走势,不会出现趋势性行情。我们的交易策略,12月13日做的这个交易策略,期货交易方向,期货合约以空头为主,1905看跌期权买入看跌期权,组合策略的话卖出跨市,熊市价差的组合,具体交易计划是空头,建议在2700-2750这个区间进行空头建仓。跨市的话卖出平值跨市,还有一个熊市价差,卖2600和2800熊市价差的组合,也是希望在这个波动率未来上升的情况,周期基本是30天。

      交易风险控制是跟踪波动率的VEGA值,期货用期货的头寸和止赢止损计划进行交易。组合策略主要看隐含波动率上升的时候根据VEGA值进行风险控制,谢谢。

      主持人:有请五号评委吴星提问。

      吴星:如何看待期货和期权在不同客户里面的应用?

      广金期货:目前做期货纯粹空头套保在成本线附近风险比较大一点,如果采用期权保护性看涨的话,用期权保护套保期货空头头寸的时候对风险把握度更好一些。

      吴星:比如像我们这种投资人,你觉得我们会在什么时候选择期货或者期权?

      广金期货:目前在中波动率情况下,未来市场波动不会很大,建议期货做空的时候,还不如做卖出跨市更好一些。

      主持人:请五位评委对广金期货表现进行打分,一号评委7.6分,二号评委7.5分,三号评委7.6分,四号评委7.6分,五号评委7.8分,广金期货最终得分是7.62分,谢谢。

      15只队伍已经全部展示完毕,现在有请五位评委对于今天比赛进行点评。

    

    (责任编辑:方凤娇 HF055)

欢迎阅读本文章: 叶操

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